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MOODY’S BAJA CALIFICACIÓN DE PEMEX

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MX.- El pasado viernes, la agencia calificadora Moody’s ha decidido rebajar la evaluación del riesgo crediticio base (BCA, por sus siglas en inglés) de Petróleos Mexicanos (Pemex) de Caa3 a Ca. Esta medida se debe a las crecientes necesidades de liquidez que enfrenta la compañía, así como al incremento en el costo de capital y a los considerables vencimientos de deuda que se avecinan en los próximos dos a tres años.

Moody’s justificó su decisión señalando que Pemex enfrenta mayores riesgos empresariales al expandir su capacidad de refinación y buscar aumentar su producción. La petrolera estatal mexicana ha sido identificada como una de las más endeudadas a nivel mundial, aunque el gobierno anunció a principios de 2024 una reducción del 17.4% en su deuda durante esta administración, alcanzando los 106.8 mil millones de dólares, lo que representa una disminución de 22.5 mil millones de dólares.

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Además de rebajar la calificación de la familia corporativa de Pemex de B1 a B3, Moody’s también redujo las calificaciones de las notas existentes de la compañía y de Pemex Project Funding Master Trust. Esta acción, según la agencia, tiene en cuenta la falta de medidas por parte de Pemex para reducir su exposición a riesgos ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés), lo cual ha llevado a algunos bancos a limitar su exposición a la compañía.

Moody’s explicó que el deterioro en la calidad crediticia intrínseca de Pemex, así como la revisión a la baja del apoyo esperado del gobierno hacia la compañía, influyeron en la decisión. La agencia proyecta un posible aumento del déficit fiscal en 2024, debido a gastos en proyectos emblemáticos y altos costos de endeudamiento, lo que podría afectar el respaldo gubernamental a Pemex en los próximos años.

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La agencia indicó que la expectativa de flujos de efectivo negativos en los próximos tres años contribuyó a rebajar la BCA de Pemex a Ca. Esta tendencia se atribuye principalmente a los importantes vencimientos de deuda y a las pérdidas generadas por la expansión del negocio de refinación de la compañía.

A pesar de reconocer los esfuerzos de Pemex por revertir la tendencia a la baja en la producción y reservas de petróleo y gas en los últimos años, Moody’s advirtió sobre una posible reducción en las inversiones de capital en el presupuesto de 2024, lo que podría dificultar el incremento en la producción y la reposición de reservas en el futuro.

Moody’s anticipó que Pemex dependerá aún más del financiamiento externo para contrarrestar su flujo de efectivo negativo, dada su débil liquidez y su gran dependencia del apoyo del gobierno. La agencia señaló que, a finales de septiembre de 2023, Pemex contaba con 4 mil millones de dólares en efectivo para hacer frente a más de 10.9 mil millones de dólares en vencimientos de deuda en 2024.

En conclusión, Moody’s destacó que la perspectiva negativa de las calificaciones de Pemex refleja la expectativa de que, a menos que se implementen reformas estructurales en su estrategia de negocio, sus indicadores crediticios y generación de flujo de efectivo continuarán deteriorándose en los próximos tres años, aumentando así la necesidad de apoyo financiero.

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